Pronóstico económico 2014-2015

Pronóstico económico 2014-2015

Siempre es entretenido revisitar las proyecciones (¿predicciones?) económicas que, por oficio de asesor o de escribidor, me toca dejar por escrito.

¿En qué acertamos? ¿En qué fallé? Como decía mi maestro de finanzas que lo único certero de una proyección era que estaría errado, el esfuerzo resulta entretenido, hasta jocoso.

En la tabla de al lado compartimos nuestro pronóstico base para el 2014 (lo que habíamos dicho que ocurriría) y, al lado, las proyecciones que estamos haciendo para el cierre de año, tomando en cuenta que todavía faltan dos meses para el esperado 31 de diciembre de 2014.

Como se verá por nuestros colores del semáforo, resulta que el pronóstico 2014 que escribimos en esta misma columna un año atrás fueron… ¡Pesimistas!

Sólo pecamos de optimistas, al estimar que el gobierno lograría un incremento de 5% en sus depósitos, reto que ahora parece no alcanzará.

Las cifras “macro” pintan un escenario “viento en popa”, como nos dijera Héctor Valdez Albizu: La inflación cerca del 3% (no nuestro 5.5%), y el crecimiento rozando 7% (versus nuestra base de 4.5%).

Por última vez proyectamos un incremento en la tarifa eléctrica… A pesar de nuestros falsos augurios, la tarifa está congelada desde el 2011, y tomando en cuenta que 2015 es un año pre-electoral, dudo que se aplicará ahora.

Eso sí, sólo el Olimpo Eléctrico entiende cómo bajarán las transferencias al sector a US$950 millones en 2015, cuando aún con US$1,250 millones presupuestados para 2014 se quedaron cortos de los US$1,500 millones necesarios para cerrar.

Los últimos tres años han sido de espectacular estabilidad en las principales variables monetarias, específicamente en cuanto a las tasas de interés. No proyecto cambios importantes para 2015, más allá de un ligero aumento generalizado.

Permítanme dejar la modestia a un lado para reconocer que, por lo menos en cuanto a las tasas de interés, tanto de 2013 y 2014, hemos acertado con una desviación de muy pocos puntos básicos.

Para quienes dudan de la reactivación económica de los últimos 18 meses, toca apreciar el ritmo del crecimiento del crédito privado en RD$ en ese tiempo.

Impresiona sobre todo el logrado en este año, puesto que 2013 fue un año de buen dinamismo (14.2%), a diferencia del más pobre ritmo de 2012 (3.5%).

El año pasado apostamos a tres sectores económicos como motores del crecimiento 2014. Creo que no fallamos en las actividades seleccionadas. Construcción, de crecer 2.7% en 2013, se elevó a 10.7% este año. La manufactura local, de 4.0% a 5.7%, y el comercio, que se había contraído hasta 0.8% un año atrás, finalmente ha mejorado a ritmo de 5.0%.

De tasa de cambio y predicciones 2015

Habíamos proyectado que la tasa de cambio para el cierre de 2014 se elevaría a RD$45.29, para una devaluación esperado de 6.0%. Pusimos un huevo.

Aunque luego de haber cruzado el umbral de los RD$44 por US$1 muchos entienden que “la prima está fuera de control”, lo cierto es que refleja una depreciación de apenas 3.0%, y que dudamos supere el 3.7% (o RD$44.30, en promedio) para el cierre de 2014.

Salvo que su escribidor siga poniendo huevitos cambiarios, estimo que para finales de 2015 la tasa de cambio llegará a RD$46.52, o una pérdida en el valor del RD$ de aproximadamente 5.0%.

En cualquier caso, huevos o no, lo cierto es que se mantiene vigente la denominada Regla HVA ya que la devaluación en el país se mantiene dentro de una muy estrecha banda entre el 2.0% y el 6.0%, salvo muy puntuales excepciones, como ocurrió durante agosto de 2013.

El 2015, último período fiscal completo de este gobierno de Danilo Medina y de algunos de sus principales funcionarios económicos, será un buen año, mejor que el 2014 en algunos aspectos.

Las autoridades amarrarán sus financiamientos externos desde inicios del 2015 (quizás antes), y esa será pólvora para mantenernos… ¡”A toda máquina”! Ahora bien… ¿2016? Esa es otra historia.

 


” La economía va viento en popa, va a toda máquina y estamos dando seguimiento a los cambios que suceden en los mercados financieros internacionales”.

Lic. Héctor M. Valdez Albizu, Gobernador del Banco Central de la República Dominicana (octubre 2014)

 

 

Alejandro Fernández W.

Alejandro Fernández W.

Analista financiero, con más de 20 años de experiencia trabajando con el sector bancario dominicano.


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