Feller Rate califica en “A” las nuevas emisiones de bonos de EGE Haina

Feller Rate califica en “A” las nuevas emisiones de bonos de EGE Haina

Feller Rate asignó la calificación de riesgo “A” a las nuevas emisiones de bonos de Empresa Generadora de Electricidad Haina,  (EGE Haina). Las perspectivas de la calificación son “Estables”.

La calificadora indicó que la puntuación asignada a la solvencia y bonos de de EGE Haina responde a su posición en la industria de generación eléctrica de República Dominicana, con una adecuada diversificación, tanto por zonas geográficas, como por fuentes de generación.

Asimismo, considera que su capacidad de generación eficiente le ha permitido mantener un alto nivel de generación operacional de flujos, con una robusta posición de liquidez.

En contrapartida, pondera su actual exposición al mercado spot producto del reciente vencimiento de los contratos con las empresas distribuidoras y su participación en el Sistema Eléctrico Nacional Interconectado (SENI) de República Dominicana, el que es un mercado atomizado y competitivo, concentrado en combustibles fósiles y con problemas estructurales que generan –en las empresas distribuidoras– una dependencia de los subsidios del Estado.

EGE Haina es el mayor generador de energía eléctrica del país, con una capacidad instalada de 698 megavatios, y efectiva de 549,16.

El día 1o de agosto del presente del 2016 vencieron los contratos de compraventa de energía entre la compañía y las sociedades EDE Este, EDE Sur y EDE Norte, los que involucraban una capacidad total de 350 megavatios y su energía asociada, representando poco más del 59% de los ingresos de la compañía a esa fecha.

Sin embargo, la calificación consideraba esta posibilidad, por lo que no tuvo impacto en la solvencia de la compañía.

Por otra parte, la empresa ha firmado nuevos contratos. Consiguió uno PPA con Cemex, el cual entró en vigencia a partir del 1 de mayo de 2016 y otro con la Corporación Dominicana de Empresas Eléctricas Estatales (CDEEE), para la venta de energía proveniente del Parque Eólico Larimar y vigente desde el 1 de Agosto del 2016, los que se suman a los existentes con el CEPM, calificado “AA+/Estables” por Feller Rate y con Domicem.

El bajo precio del petróleo en los últimos períodos ha impactado directamente en los precios spot y en los indexadores de los contratos de EGE Haina, por lo que la compañía ha presentado una caída en sus ingresos desde 2014 a la fecha.

Sin embargo, los márgenes se mantienen en rangos altos respecto de promedios históricos, gracias a las eficiencias operacionales logradas por la compañía en los últimos períodos.

Adicionalmente, reestructuraciones financieras realizadas mediante emisiones de bonos en el mercado local y la liquidación del total adeudado por las distribuidoras al 30 de agosto 2015, ha implicado que la compañía mantenga un endeudamiento financiero decreciente y estructurado en el largo plazo, con indicadores de cobertura de deuda financiera sobre Ebitda, Flujo de Caja Operacional sobre deuda financiera y de Ebitda sobre gastos financieros, al 30 de septiembre de 2016, de 3,0 veces, 24,2% y 6,2 veces, respectivamente.

Por otra parte, la liquidez de la compañía se ha mantenido robusta en los períodos de análisis, con caja y equivalentes por más de US$ 241 millones, a septiembre de 2016, frente a vencimientos de bonos por US$ 10 millones para lo que queda del año 2016 y al retiro de dividendos por US$ 111 millones recientemente anunciado.

Actualmente, EGE Haina se encuentra en su séptimo programa de emisión de bonos corporativos, cuyo uso de fondos será refinanciamiento, inversión en capital de trabajo y/o Capex.

Perspectivas

Las perspectivas asignadas responden a la expectativa de que mantenga una robusta posición de liquidez que permita a la compañía seguir invirtiendo en generación eficiente, frente a un escenario de alta exposición al mercado spot y la mantención de bajos precios de la energía.


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